Минулого року Джастін Ернест помітив суттєву прогалину у функціонуванні венчурного капіталу: сімейні офіси (family offices) та менші інституційні інвестори прагнули вкладати кошти в найдинамічніші компанії сфери штучного інтелекту, але не мали доступу до їхніх капітальних структур (cap tables).
Вирішення проблеми доступу до інвестицій
Маючи понад п’ятирічний досвід роботи в Playground Global, де він інвестував у глибокі технології (deep tech) та допомагав керувати процесами залучення фінансування, Ернест був переконаний, що його зв’язки як з інвесторами, так і з засновниками дозволять йому цю прогалину подолати. Замість того, щоб створювати формальний венчурний фонд, що, за його словами, займає від 12 до 18 місяців для нових менеджерів, Ернест використав свою мережу контактів для отримання права на купівлю акцій у відомих компаніях на пізніх стадіях розвитку. Згодом він пропонує ці індивідуальні угоди групі з приблизно 30 менших інституційних інвесторів, використовуючи спеціальні цільові фонди (SPV – Special Purpose Vehicles), фонди з одним активом та номінальні структури. В останньому випадку його фірма, Sabertooth Capital, володіє акціями від імені інвесторів, що беруть участь, а не через традиційний SPV.
Результати діяльності Sabertooth Capital
За останні 12 місяців Sabertooth інвестував майже 500 мільйонів доларів (приблизно 20 мільйонів ₴ за поточним курсом, якщо вважати 1$ = 40₴) у 10 компаній, серед яких Anthropic, Base Power, Databricks, PsiQuantum та SpaceX, за словами Ернеста. Фірма розглядає кожну угоду як окремий фонд, у більшості випадків структурувавши її як SPV, де інвестори фонду купують частки у структурі, яка володіє акціями. Ернест виписує чеки на суми від 10 мільйонів до 275 мільйонів доларів (приблизно 400 тис. ₴ – 11 млн ₴), що означає отримання значних пакетів акцій, і завжди бере участь в офіційних раундах фінансування, схвалених компаніями.
Репутація та довіра на ринку
Sabertooth не єдина фірма, що пропонує сімейним офісам можливість придбати частки в окремих відомих стартапах на пізніх стадіях. Однак, Ернесту вдалося швидко залучити значну суму готівки від них, оскільки у часом непрозорому світі невеликих розподілів та SPV, орієнтованих на сімейні офіси, він заробив міцну репутацію. “Джастін – справжній інвестор,” – зазначив Бенджамін Вагнер, CIO сімейного офісу, який керує статками 50 осіб. “Він має виваженість, експертизу, він дуже технічний, що справді відрізняє його від інших організацій, які, на мою думку, просто намагаються акумулювати капітал.”
Висока довіра та легітимність
Коли Вагнер намагався інвестувати безпосередньо в PsiQuantum, компанію з квантових обчислень, що останній раз оцінювалася в 7 мільярдів доларів (приблизно 280 мільярдів ₴), фінансовий директор компанії запропонував йому інвестувати через Sabertooth. “Тож, коли я вперше зустрів [Ернеста], я зрозумів, що він легітимний,” – сказав Вагнер. “Доступ Джастіна точно відрізняється від деяких цих сумнівних організацій.” Ця валідація надзвичайно важлива. У час, коли стартапи, як-от Anthropic, посилюють контроль над несанкціонованими SPV, інвестування через Sabertooth дає меншим лімітованим партнерам (limited partners) певний спокій. Вони знають, що довіряють свої гроші інвестору, якого, у більшості випадків, безпосередньо перевірено та поважають самі компанії.
Стратегія та майбутні плани
Окрім технічних знань, випускник Гарвардської школи бізнесу відточив свої комунікативні навички, значною мірою подолавши дитячу ваду мовлення. Ернест вважає, що його здатність отримувати розподіли акцій від висококонкурентних технологічних компаній під час залучення фінансування зумовлена його широкою мережею контактів. “Я завжди знаходив, що моя суперсила – це бути центром своєї мережі, і мені подобається використовувати це стратегічно,” – розповів він TechCrunch. Наприклад, він зазвичай може отримати інвесторський капітал для нового SPV від сімейних офісів у стислі терміни. “У мене є лояльна база лімітованих партнерів,” – сказав він. “Я зазвичай можу зробити чотири, п’ять або шість дзвінків, і я точно знаю, які будуть зобов’язання моїх LPs.”
Перспективи зростання та вихід на IPO
Ернест повідомив TechCrunch, що наразі він прагне продовжувати розвивати свій бізнес із залучення коштів для конкретних компаній від імені своєї відданої бази лімітованих партнерів. Однак його кінцева мета – зрештою залучити традиційний венчурний фонд. Це складне завдання, але він вірить, що висока дохідність Sabertooth завдяки цим одноразовим SPV доведе його послужний список, а це саме те, що найбільше цікавить інвесторів при ухваленні рішення про підтримку нового фонду. Він на шляху до цієї мети. Sabertooth вже отримав один значний прибуток від виробника чіпів Groq, який був ліцензований та придбаний Nvidia за 20 мільярдів доларів (приблизно 800 мільярдів ₴) наприкінці минулого року. Наступним у черзі – довгоочікуване IPO SpaceX цього п’ятниці, а також очікуване публічне розміщення Anthropic пізніше цього року. Вони готові принести ще більший дохід своїм інвесторам.
Висновок щодо стратегічного підходу
Проте SPV не мають такого ж “кредиту довіри”, як традиційні венчурні фонди. Проте Ернест впевнений, що початок з них, здобуття міцної репутації серед сімейних офісів, замість запуску нового венчурного фонду та боротьби з конкурентами, був правильним стратегічним кроком. “Я хотів бути в центрі подій,” – сказав він. “Я думаю, це стане одним з найкращих “вінтажів” (періодів активності фонду) нашого часу.”
Оновлено для відображення загального обсягу капіталу, розгорнутого Sabertooth.
Виправлення: Попередня версія цієї публікації невірно стверджувала, що Sabertooth Capital є прямим інвестором у капітальній структурі Anduril. Текст було оновлено для видалення згадок про Anduril.
Думка ІТ-Блогу: Ініціатива Джастіна Ернеста демонструє інноваційний підхід до формування інвестиційних можливостей у сфері передових технологій, адаптуючись до потреб ринку. Така модель може значно розширити доступ до перспективних стартапів для ширшого кола інвесторів, одночасно мінімізуючи ризики для обох сторін.
Подробиці можна знайти на сайті: techcrunch.com