Цього тижня Nvidia оголосила, що Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs та KKR готові виділити до 500 мільярдів доларів на будівництво центрів обробки даних зі штучним інтелектом (ШІ). Ця вражаюча цифра привернула значну увагу, але ще важливішою є ініціатива Nvidia зі створення вторинного ринку для застарілих графічних процесорів (GPU).
Щоб переконати великі фінансові компанії, Nvidia погодилася гарантувати власними коштами збереження вартості своїх чіпів, які використовуються як застава в цих угодах.
Багато хто вже прокоментував, наскільки незвичайним, розумним і небезпечним є цей план. Він містить елементи всіх трьох характеристик. Ринки облігацій були настільки стурбовані, що генеральний директор Nvidia Дженсен Хуанг звернувся до X (Twitter) та ділового телебачення, щоб краще пояснити, як ризики Nvidia будуть обмежені.
Однак, за фінансовими маневрами для фінансування центрів обробки даних ШІ (і для підтримки доходів Nvidia) криється, можливо, щось набагато цікавіше для стартапів та підприємств: Хуанг прагне забезпечити процвітання екосистеми вживаної апаратури для ШІ, сприяючи підтримці попиту на апаратуру Nvidia з часом.
Зокрема, Nvidia обіцяє, що якщо GPU, які використовуються як застава, не збережуть своєї вартості, як очікувалося, компанія покриє до 25% різниці. Тобто, якщо власник центру обробки даних не виконає умови кредиту, а кредитор змушений ліквідувати заставу, але чіпи не зможуть бути продані за ціною, зазначеною в документах, Nvidia втрутиться.
Небезпека для Nvidia полягає в тому, що це створює те, що фінансисти називають ризиком «зворотного шляху» (wrong way risk). Це означає, що зобов’язання Nvidia зростатимуть зі зниженням попиту. Якщо це станеться, її доходи, ймовірно, також зменшаться.
Проте, ця схема свідомо відрізняється від порівнянь з Lucent Technologies, які роблять деякі аналітики. Lucent була постачальником телекомунікаційного обладнання, який злетів і зазнав краху разом з бульбашкою доткомів, позичаючи гроші своїм клієнтам для купівлі своїх товарів.
Хуанг усвідомлює, що порівняння з Lucent кидає тінь на Nvidia. І це порівняння не зовсім безпідставне. Nvidia, безумовно, зобов’язалася виділити мільярди тим, хто купує її чіпи, включно з передовими ШІ-лабораторіями OpenAI та Anthropic, неохмарами, як CoreWeave (ініціатор використання чіпів Nvidia як застави), а також Nebius, Firmus та Lambda. І, за підрахунками Bloomberg, цього літа компанія працювала над іншими угодами обсягом 750 мільярдів доларів.
«Це кругове фінансування?» — написав Хуанг про нову схему в X. «Ця ініціатива покликана вирішити цю проблему. Ми залучаємо незалежний, довгостроковий інституційний капітал на ринок інфраструктури ШІ».
Це правда. На відміну від Lucent, Nvidia залучає інших до несення основної частини капіталу та ризику, просто погоджуючись захистити частину вартості своїх чіпів у майбутньому.
Якщо цей план спрацює, Nvidia знайде нові джерела фінансування для будівництва центрів обробки даних ШІ, після того, як багато традиційних методів почнуть зношуватися. Наприклад, деякі гіперскейлери вже взяли значну кількість боргу (як Oracle), випустили нові транші акцій (Google) та витратили багато готівки (Meta).
Ситуація стала настільки складною, що генеральний директор Microsoft Сатья Наделла нещодавно рекомендував книгу «1873» під час свого останнього звіту про прибутки. Вона розповідає про фінансові махінації епохи залізниць, які призвели до краху економіки країни.
Ризик полягає в тому, що нинішній бум ШІ, коли попит значно перевищує пропозицію, може тривати недовго. Що, як підприємства та споживачі зменшать використання ШІ? Або з’являться нові технології, які зроблять існуючу інфраструктуру ефективнішою та/або застарілою всю сьогоднішню інфраструктуру ШІ?
Тоді, як і багато батогів для коней перед обличчям автомобілів (якщо перефразувати Лоуренса Гарфілда Денні ДеВіто), попит вичерпається, і все зазнає краху.
Проте, Хуанг стверджує, що цього не станеться, продаючи бачення ШІ як довгострокову «інвестиційну інфраструктуру», як він це описує. Це робить його сервери ШІ, які він називає «фабриками ШІ», подібними до залізниць чи авіакомпаній, а не швидко знецінюваних активів, як ПК.
«Коли потреби змінюються, фабрика може бути використана іншим клієнтом, іншою хмарою чи іншим оператором. Ця широка екосистема надає обчислювальним потужностям NVIDIA глибокий ринок потенційних користувачів та покупців, допомагаючи захистити залишковий дохід», — пообіцяв він.
У такому майбутньому Nvidia дбатиме про застарілу архітектуру так само, як і про нові чіпи. І, можливо, стартапи, підприємства і навіть дослідники отримають доступ до ширшого спектру апаратури, кожна з яких буде оптимізована для різних потреб ШІ, так само, як вони починають обирати доступні відкриті моделі поряд із найпередовішими.
Як король ШІ, Nvidia має владу та вікно можливостей, щоб це сталося.
Оригінал статті: techcrunch.com