Завантаження плеєра…
Десятиліттями можливість інвестувати в перспективні стартапи означала довіру до фондів, керованих провідними венчурними капіталістами (VC). Однак, на тлі буму штучного інтелекту (ШІ) та загальної інвестиційної лихоманки, все більше сімейних офісів (family offices) та приватних інвесторів відмовляються від посередництва венчурних фондів, прагнучи отримати прямий доступ до акціонерного капіталу компаній (cap table).
ШІ-бум та новий підхід до інвестицій
«Компанії залишаються приватними довше, а кількість IPO (первинне публічне розміщення акцій) зараз значно менша, ніж історично спостерігалося», — зазначає Мітч Стейн, засновник Arena Private Wealth, консультаційної фірми для осіб з високим рівнем статків. — «Значні прибутки зароблено задовго до того, як компанії стануть публічними, а наразі приватний ринок домінується багатьма компаніями, що займаються ШІ. Сімейні офіси, які інвестують безпосередньо в стартапи ШІ, діють абсолютно правильно».
Нещодавно Arena спільно з іншими інвесторами очолила раунд фінансування обсягом 230 мільйонів доларів для стартапу з виробництва ШІ-чіпів Positron. Це інвестування забезпечило регіональній фірмі місце в раді директорів. Стейн підкреслює, що це частина свідомої зміни стратегії: від пасивного розподілу коштів до ролі «активних учасників ринку капіталу».
Терміновість та стратегічна необхідність
Нагальна потреба діяти серед сучасних сімейних офісів є цілком реальною. «Інфраструктура ШІ світу будується саме зараз. Тому ви або долучаєтесь на ранніх етапах, отримуючи можливість робити більше прямих інвестицій та формувати власний портфель, або ви пропустите цей момент і будете робити випадкові ставки», — пояснює Арі Шоттенштейн, керівник відділу альтернативних інвестицій Arena.
Стейн висловлюється ще категоричніше: «Ваш найбільший ризик — це відсутність експозиції до ШІ, а не те, що може статися з вашими інвестиціями в ШІ».
Статистика та гучні імена
Цифри підтверджують цю тенденцію. У лютому сімейні офіси здійснили 41 пряму інвестицію в стартапи, майже всі з яких були пов’язані з ШІ. Серед них — відомі імена, як-от Emerson Collective Лорен Пауелл Джобс, яка інвестувала у World Labs, сімейний офіс Азіма Премджі — у Runway, а Гіллспайр Еріка Шмідта — у Goodfire. Згідно з дослідженням BNY Wealth, 83% сімейних офісів вказують ШІ як головний стратегічний пріоритет на наступні п’ять років, і понад половина вже мають експозицію до ШІ через інвестиції.
Власні ШІ-проєкти та операційний досвід
Деякі сімейні офіси йдуть ще далі. Зростає кількість компаній, що не тільки інвестують, а й створюють власні ШІ-проєкти. Вони вкладають перші мільйони, беруть на себе операційне управління та застосовують ті самі підприємницькі інстинкти, що допомогли їм накопичити багатство. Прикладом такої моделі є рішення Джеффа Безоса стати CEO власної робототехнічної компанії, яка минулого року залучила початкове фінансування у 6,2 мільярда доларів при оцінці майже 30 мільярдів доларів.
У меншому масштабі Стейн наводить приклад Тайсона Таттла, ангельського інвестора з Остіна та колишнього CEO Silicon Labs (яка погодилася на придбання Texas Instruments за 7,5 мільярда доларів). Таттл став співзасновником Circuit — стартапу, що використовує ШІ для оптимізації виробництва та дистрибуції. Його компанія залучила ангельський раунд на 30 мільйонів доларів, з яких 5 мільйонів надійшли від його власного сімейного офісу.
Сувора перевірка та вибірковість
Однак, не всі, хто виходить на ринок, є засновниками компаній. Команда Arena має досвід роботи в інституційному фінансуванні і стверджує, що саме ретельний процес перевірки (due diligence) дає їм право очолювати раунди фінансування. «Ми не поспішаємо, наше ‘так’ — це дуже повільне ‘так’, а ‘ні’ ми говоримо часто», — каже Шоттенштейн. — «Ми безумовно інвестуємо в джерела, експертів та людей, необхідних для того, щоб переконатися, що компанія є тим, чим вона себе називає, і може робити те, що обіцяє».
Щодо угоди з Positron, це включало залучення сторонніх експертів для підтвердження технології, а також аналіз акціонерного капіталу як сигналу: «Якщо Arm бере участь в угоді, ми вважаємо, що ваша технологія реальна», — додає Шоттенштейн. Arena також знала, що Oracle є великим клієнтом Positron, що робить їхні чіпи одними з небагатьох, що використовуються в гіперскейлерах (великих хмарних інфраструктурах) окрім Nvidia та AMD.
Високі ставки та концентрація капіталу
Така вибірковість формує підхід Arena до участі в інвестиціях. На відміну від типового венчурного капіталіста, який розподіляє ризики по портфелю, Arena здійснює невелику кількість прямих угод на рік, що кардинально змінює ставки. Коли вони входять в угоду, то повністю зосереджуються на ній. Positron є їхньою єдиною інвестицією в область ШІ-чіпів для інференсу (виконання обчислень нейромереж).
«Коли ми беремо участь у прямих угодах з одним активом і здійснюємо лише кілька таких на рік, наші ставки надзвичайно високі», — підкреслює Стейн. — «Ми не керуємо прибутками на рівні портфеля. Ми не моделюємо ймовірність невдачі в одній транзакції з активом. Ми приймаємо величезний ризик, використовуючи концентрований капітал клієнтів. Ми беремо на себе репутаційний ризик як фірма. Ми виділяємо величезну кількість часу та ресурсів. Існує узгодженість, яку цінують засновники».
Думка ІТ-Блогу: Еволюція інвестиційних стратегій сімейних офісів демонструє зростання їхньої ролі як активних гравців у венчурному просторі, особливо в сегменті ШІ. Ця тенденція може призвести до консолідації капіталу та посилення конкуренції за перспективні стартапи, змінюючи ландшафт фінансування інновацій.
Дізнатися більше на: techcrunch.com